首都機場T2免稅店將迎新主人 中國國旅不斷擴張的免稅業務有多賺錢？

記者 趙天宇  轉載于每日經濟新聞  2017年7月03日

機場免稅店到底有多賺錢？從首都機場T2免稅店便可見一斑。

7月1日，中國國旅公告稱，子公司中國免稅品(集團)有限責任公司(以下簡稱中免公司)成為首都機場T2國際區的第一中標候選人；日上免稅行(中國)有限公司 (以下簡稱日上中國)則成為T3國際區的第一中標候選人。

而隨著日上中國的入選，距離中免公司完成日上中國51%股權的收購又近了一步。如果日上中國最終如愿中標，則中免公司和日上中國都成為中國國旅麾下資產。

而據其披露的財務數據，經營首都機場免稅店的日上中國去年一年營收44.27億元，凈利潤3.77億元。而在新的招標條件下，免稅店與機場分成比例將提升不少，即將入主的中免公司能否像以前一樣賺錢還有待觀察。記者試圖聯系中國國旅，截至發稿未獲答復。

免稅巨頭聯手投標

2017年2月，北京首都機場商貿有限公司對外發布招標公告，對首都機場國際區免稅業務招標項目進行國內公開招標。根據項目招標公告，招標范圍共分兩個標段，第一標段為T2航站樓國際出境隔離區域及國際入境區，第二標段為T3航站樓國際出境隔離區域及國際入境區。新一輪經營期限為8年。

中國國旅子公司中免公司參與投標。7月1日，中國國旅披露，中免公司成為第一標段的第一中標候選人，日上中國則成為第二標段的第一中標候選人。

據披露，上述項目尚處于中標候選人公示階段，能否最終中標，并簽訂正式項目合同，尚存在一定的不確定性。

值得注意的是，日上中國最終中標與否，直接關系著中免公司對其收購的結果。2017年3月，中免公司與日上上海和日上集團簽署協議，中免公司以3882萬元受讓日上上海、日上集團合計持有的日上中國51%的股權。而這次交易能否實現，仍取決于日上中國能否中標首都機場第二標段的免稅店經營權。

這場收購在幾個月前已有消息傳出。由于中免和日上的實力不容小覷，它們的聯手也引發廣泛關注。Moodie數據顯示，在2015年全球旅游零售商收入排名中，日上免稅行（Sunrise Duty Free）以13.44億歐元位居第十位，中免（China Duty Free Group）則以11.6億歐元排在第12位。

日上免稅行是一家經營機場免稅店的專業機構，目前經營的事業分布在我國的重要門戶機場，即北京和上海，包括北京首都國際機場（T2和T3）、上海浦東國際機場（T1、T2）和上海虹橋國際機場（T1航站樓）。

免稅業務成“利潤奶牛”

這場收購中，不難看出中國國旅對首都機場免稅經營權志在必得的心態，希望持有優質公司繼續擴張免稅業務。中國國旅闡述原因稱，鑒于首都機場國際區免稅業務招標項目的重要性，公司希望加大同時獲得中標T2和T3航站樓免稅業務的機會，擴大公司免稅業務的市場份額，降低投標風險，提升經濟效益，并為未來中標后的運營創造良好條件。

免稅店在中國國旅的業務體系中，是非常重要的組成部分。2016年中國國旅年報顯示，免稅商品銷售收入87.8億元，占總營收的39.2%；中免公司的歸母凈利潤為17.3億元，與中國國旅的歸母凈利潤 18.08億元相比，占到約96%。日上中國的盈利能力也較為可觀，2017年1~2月營收9.24億元，凈利潤約0.61億元。

記者注意到，日上中國以2017年2月28日為評估基準日，凈資產為0.76億元，采用資產基礎法評估其全部股權估值也為7612萬元。不過，評估基準日2個月前，在2016年末，日上中國的凈資產為13.48億元，當時日上中國資產總額為18.13 億元，與2017年2月末時的資產總額18.37億元相差并不多。

日上中國目前在首都機場T2、T3航站樓經營出境和進境免稅店，其中T2航站樓從2005年開始營業，T3自2008年開始營業。若中免公司成功中標首都機場T2航站樓免稅業務經營權，將彌補在中國國旅免稅業務在北京市場的短板，使公司免稅業務市場份額得到明顯提升。

對于免稅店而言，規模效應將直接影響其采購議價能力。例如，世界第一大免稅集團Dufry，2016年免稅業務毛利率超過70%，毛利率的提升主要來自其規模效應。興業證券研報認為，銷售額的提升和免稅渠道的改善，將幫助中國國旅提高其毛利率水平。